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सेबी द्वारा कृषि जिंसों में डेरिवेटिव व्यापार पर प्रतिबंध

  • 21 Dec 2021
  • 11 min read
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प्रिलिम्स के लिये:

कैपिटल मार्केट, डेरिवेटिव ट्रेडिंग, इन्फ्लेशन, ऑप्शंस, फ्यूचर्स, फॉरवर्ड्स, स्वैप्स

मेन्स के लिये:

डेरिवेटिव ट्रेडिंग निलंबन के कारण और इसके प्रभाव, महत्त्व और डेरिवेटिव ट्रेडिंग से संबंधित चिंताएँ।

चर्चा में क्यों?

हाल ही में भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने नेशनल कमोडिटीज़ एंड डेरिवेटिव्स एक्सचेंज (एनसीडीईएक्स) के फ्यूचर प्लेटफॉर्म पर सात कृषि जिंसों के डेरिवेटिव व्यापार पर एक वर्ष के लिये प्रतिबंध लगा दिया है।

What is Derivatives? – डेरिवेटिव क्या है?

What is Derivatives? – डेरिवेटिव क्या है? विनिवेश उद्योग मे ‘ डेरिवेटिव एक कॉन्ट्रैक्ट की तरह है, जिसका मूल्य एक या अधिक अंतर्निहित पर संपत्ति के आधार पर तय की जाती है। इसके अंतर्गत परिसंपत्ति मुद्रा, स्टॉक, वस्तु या प्रतिभूति जिससे हमें ब्याज मिलता है हो सकता है।

कभी-कभी हम डेरिवेटिव का प्रयोग इस तरह के क्षेत्रों में भी करते हैं जैसे कि विदेशी मुद्रा, इक्विटी, बिजली, मौसम, तापमान, आदि के रूप में कारोबार के लिए उपयोग किया जाता है उदाहरण के लिए, ऊर्जा बाजार के लिए डेरिवेटिव को ऊर्जा डेरिवेटिव कहा जाता है। आज हम अपने इस लेख में जाने दीजिए डेरिवेटिव क्या होता है? What is Derivatives? – डेरिवेटिव क्या है? इसके साथ ही डेरिवेटिव के कितने प्रकार होते हैं इसके बारे में भी जानकारी लेंगे।

What is Derivatives? – डेरिवेटिव क्या है?

शेयर बाजार या स्टॉक मार्केट में निवेशक जोखिम से बचने के लिए डेरिवेटिव और फ्यूचर जैसे वित्तीय साधनों का उपयोग करते हैं। यह जोखिम वित्तीय देनदारी, कमोडिटी मूल्य में उतार-चढ़ाव और भी बहुत सारे कारक हो सकते हैं। अगर डेरिवेटिव को परिभाषित किया जाए तो “Derivative एक ऐसा उत्पाद है, जिसे आप शेयर बाजार में एक इंस्ट्रूमेंट और कॉन्ट्रैक्ट की तरह देख सकते हैं।” जैसे कि फ्यूचर एंड ऑप्शन, जिससे की प्राइस अंडरलाइनिंग ऐसेट यानी स्टॉक या फिर इंडेक्स से तय किया जाता है।

उदाहरण – निफ़्टी फ्यूचर एक डेरिवेटिव है। जिसका बाजार मूल्य भाव निफ़्टी के भाव से निकाला जाता है या आप कह सकते हैं derive किया जाता है।

अगर अभी भी आपको डेरिवेटिव क्या होता है? यह समझ में नहीं आया है तो हम चलिए इसे कुछ उदाहरण द्वारा तो समझते हैं।

उदाहरण 1. – सोने की रिंग और ज्वेलरी सोने से बनती है। कच्चे सोने का भाव उसके बाजार के भाव पर तय होता है। और जो ज्वेलरी और रिंग हमें बाजार से खरीदते हैं उसका भाव अलग से होता है।

इस उदाहरण से आप थोड़ा समझ गए होंगे कि, सोने का ज्वेलरी जो कच्चे सोने से बना होता है उसका बाजार भाव अलग होता है। और ज्वेलरी की कीमत बाजार पर अलग होती है। यहां पर ज्वेलरी की कीमत कच्चे सोने के बाजार भाव पर निर्भर करता है। इसी के बाद ज्वेलरी की कीमत कच्चे सोने से derive होती है। यही वजह है कि अच्छे सोने की अगर कीमत घटती है तो सोने की ज्वेलरी की कीमत भी घटेगी। इस तरह से देखा जाए तो कच्चा सोना एक डेरिवेटिव है सोने के ज्वेलरी का।

इस उदाहरण के जरिए हमने आप लोगों को यह समझाने की कोशिश की है कि डेरिवेटिव का, यहां पर सोना underlying asset होता है, सोने के रिंग और जेवर का।

इस कांसेप्ट का, शेयर बाजार पर इस्तेमाल किया जाता है। जिससे कि निवेशक सही डेरिवेटिव पर अपना पैसा लगाकर के कम जोखिम उठाकर के अच्छी लाभ कमा सकें। क्योंकि स्टॉक मार्केट में दो सिग्मेंट होते हैं।

  1. Cash segment ( कैस सिग्मेंट)
  2. Derivative segment ( डेरिवेटिव सिग्मेंट)

आगे बढ़ने से पहले हम यह दोनों सेगमेंट के बारे में थोड़ी बहुत जानकारी ले लेते हैं ताकि आप लोगों को यह अच्छी तरह से समझ में आ जाएगी डेरिवेटिव क्या होता है? What is Derivatives? – डेरिवेटिव क्या है?

Cash segment ( कैस सिग्मेंट) –

एक नकद बाजार एक ऐसा बाज़ार है जिसमें खरीदी गई वस्तुओं या प्रतिभूतियों का भुगतान किया जाता है और बिक्री के स्थान पर प्राप्त किया जाता है। उदाहरण के लिए, स्टॉक एक नकद बाजार है क्योंकि निवेशकों एक्सचेंज को नकदी के बदले में तुरंत शेयर मिलते हैं।

नकद बाजारों को स्पॉट मार्केट के रूप में भी जाना जाता है क्योंकि उनके लेनदेन “मौके पर” तय किए जाते हैं। इसकी तुलना वायदा बाजार जैसे डेरिवेटिव बाजारों से की जा सकती है, जहां खरीदार भविष्य में एक निर्दिष्ट तिथि पर तेल की एक बैरल जैसी वस्तु प्राप्त करने के अधिकार के लिए भुगतान करते हैं।

नकद बाजार को मुद्रा बाजार के साथ भ्रमित नहीं होना चाहिए, जिसमें नकद समकक्षों (अर्थात बहुत ही अल्पकालिक ऋण साधन) जैसे कोषागार और वाणिज्यिक पत्र में व्यापार शामिल है।

डेरिवेटिव सेगमेंट (Derivative segment) – जब हम डेरिवेटिव्स सीमेंट के बारे में बात करते हैं तो यह एक डेरिवेटिव वित्तीय सुरक्षा है। जिसका मूल्य एक अंतर्निहित परिसंपत्ति या संपत्ति के समूह या एक बेंच मार्ग पर निर्भर या उससे प्राप्त होता है।

डेरिवेटिव एक या एक से अधिक पार्टी के बीच में एक कॉन्ट्रैक्ट भी हो सकता है। और डेरिवेटिव की कीमत अंतर्निहित परिसंपत्ति में उतार-चढ़ाव से प्राप्त किया जाता है। डेरिवेटिव के लिए सबसे आम अंतर्निहित संपत्ति स्टॉक, बॉन्ड, कमोडिटीज, मुद्राएं, ब्याज दरें और मार्केट इंडेक्स है। यह संपत्ति आमतौर पर ब्रोकरेज के जरिए आप खरीदते हैं।

डेरिवेटिव सेगमेंट को हम फ्यूचर और ऑप्शन सीमेंट के नाम से भी जानते हैं। यानी स्टॉक मार्केट में स्टॉक फ्यूचर एक डेरिवेटिव है। जिसका मूल्य उसके underlying stock के भाव पर निर्भर करता है, और ऑप्शन के साथ भी ऐसा ही है। ऑप्शन भी एक डेरिवेटिव है, जिस का भाव किसी स्टॉप या इंडेक्स के भाव से निकाला जाता है।

डेरिवेटिव के कितने प्रकार होते हैं? – Types of Derivative

डेरिवेटिव के तीन प्रकार होते हैं:-

  1. Forward Derivative Contract
  2. Future Derivative Contract
  3. Option Derivative Contract

डेरिवेटिव को तीन प्रकार में बांटा गया है। यह प्रकार किसी भी खरीद एवं बिक्री करने वाले के बीच में होने वाले कॉन्ट्रैक्ट के आधार पर इसे अलग-अलग प्रकार मे विभाजित करते हैं।

Admin Desk हम हिंदी भाषा में यहां सरल शब्दों में आपको ज्ञानवर्धक जानकारियां उपलब्ध कराने की कोशिश करते हैं। ज्यादातर जानकारी है इंटरनेट पर अंग्रेजी भाषा में मौजूद है। डेरिवेटिव के प्रकार हमारा उद्देश्य आपको हिंदी भाषा में बेहतर और अच्छी जानकारी उपलब्ध कराना है।

डेरिवेटिव क्या है?। डेरिवेटिव्स। Derivatives in Hindi

हालांकि कुछ डेरिवेटिव्स के अलग से भी एक्सचेंज होते हैं। जैसे कि कमोडिटी डेरिवेटिव्स (Commodity derivatives) की ही बात करें तो इंडिया में इसके लिए अलग से भी एक्सचेंज है। ये क्या होता है इसे हम आगे समझेंगे।

डेरिवेटिव्स पूंजी बाज़ार में सबसे तेजी से धन कमाने का एक बेहतरीन जरिया है। कम से डेरिवेटिव के प्रकार कम पैसों में भी इस विधि से लाभ कमाया जा सकता है। पर बात वही है कि अगर प्रॉफ़िट ज्यादा है तो रिस्क भी बहुत ज्यादा है।

कुछ लोग तो इस मार्केट में बहुत ज्यादा पैसा कमाने के मकसद से ही आते हैं वहीं कुछ लोग अपना रिस्क कम करने के लिए आते है। ये सब कैसे होता है सब हम आगे समझने वाले हैं।

| डेरिवेटिव क्या है?

प्रतिभूतियों (Securities) को मोटे तौर पर तीन भागों में बांटा जा सकता है – (1) इक्विटि प्रतिभूतियां (equity securities) (2) डेट प्रतिभूतियां (Debt securities) और (3) डेरिवेटिव प्रतिभूतियां (Derivatives securities)। नीचे दिये गए चार्ट में आप इसे देख सकते हैं।

डेरिवेटिव क्या है

कहने का अर्थ ये है कि डेरिवेटिव भी एक प्रतिभूति है जिसका कि एक मौद्रिक मूल्य होता है। लेकिन यहाँ याद रखने वाली बात है कि ये अपना मूल्य खुद से प्राप्त नहीं करता है बल्कि किसी और चीज़ से प्राप्त करता है।

यानी कि कोई भी ऐसा उपकरण (Instrument) जिसकी अपनी खुद की कोई वैल्यू नहीं होती है बल्कि उसकी वैल्यू किसी और ही चीज़ से प्राप्त होती है। उसे डेरिवेटिव (Derivatives) कहा जाता है।

दूसरे शब्दों में कहें तो, कोई भी ऐसा उपकरण जिसकी अपनी तो कोई वैल्यू न हो लेकिन उसकी वैल्यू किस और चीज़ पर निर्भर करता हो। जिस चीज़ पर उसकी वैल्यू निर्भर करता है उसे अंतर्निहित परिसंपत्ति (Underlying Assets) कहा जाता है। इस सब का क्या मतलब है, आइये इसे एक उदाहरण से समझते हैं।

| डेरिवेटिव क्या है; उदाहरण से समझिये

मान लीजिये आप एक सरकारी ऑफिस का कई दिनों से चक्कर लगा रहे हैं और आपका काम नहीं हो रहा है। पर एक दिन आपको एक बड़े अधिकारी से बात होती है और वो आपको एक कागज पर कुछ लिख डेरिवेटिव के प्रकार के और अपना साइन करके आपको देता है और कहता है कि आप इसे लेकर उस अमुक स्टाफ को दिखा दीजिये आपका काम हो जाएगा।

आप उस कागज को को लेकर जाते हैं और आपका काम हो जाता है। तो आप खुद ही सोचिए कि क्या उस कागज की कोई कीमत थी। बिलकुल नहीं, उस कागज की अपने आप में कोई कीमत नहीं थी। उसकी कीमत उस साइन के कारण है जो उस सक्षम अधिकारी ने उस पर की है। यानी कि वो कागज अपनी कीमत कहीं और से प्राप्त कर रही है। यही तो डेरिवेटिव्स है।

जहां से वो अपना वैल्यू प्राप्त कर रहा है यानी कि वो साइन, वो उस कागज का अंतर्निहित परिसंपत्ति (Underlying Assets) है। क्योंकि अगर वो साइन नहीं होता तो कागज की कोई वैल्यू नहीं होती। ऐसे ही ढेरों उदाहरण आप अपने आस-पास से ले सकते हैं।

जैसे कि बैंक नोट को ले लीजिये वो तो बस एक कागज का टुकरा भर है। लेकिन उसकी अपनी एक वैल्यू होती है क्योंकि आरबीआई उसे अप्रूव करती है। यानी कि एक बैंक नोट की वैल्यू आरबीआई से प्राप्त हो रही है इसीलिए आरबीआई उस नोट का Underlying Asset हुआ।

⚫ इसी तरह मान लीजिये पनीर है। उसकी अपनी कोई वैल्यू नहीं है। उसकी वैल्यू तो उस दूध पर निर्भर करती है जिससे वो बना है। दूध के दाम के अनुसार ही पनीर का दाम भी बदलेगा। यानी कि इस केस में दूध उस पनीर का Underlying Asset है।

⚫ इसी प्रकार अगर हम पेट्रोल को लें तो उसका अपने आप में कोई वैल्यू नहीं है उसकी वैल्यू क्रूड ऑइल पर निर्भर करता है। यानी कि वो अपनी कीमत क्रूड ऑइल से प्राप्त करता है इसीलिए पेट्रोल का Underlying Asset क्रूड ऑइल हो गया।

⚫ इसी प्रकार मान लीजिये रिलायंस का एक शेयर है तो उस शेयर की अपनी कोई वैल्यू नहीं है। उसकी वैल्यू तो कंपनी की नेट वर्थ (Net worth) तथा डिमांड और सप्लाइ से प्राप्त हो रहा है। इसीलिए शेयर का Underlying Asset वो कंपनी या मार्केट है।

कोमोडिटी डेरिवेटिव्स – अगर किसी डेरिवेटिव्स का Underlying Asset कोई वस्तु हो जैसे कि गेहूं, चावल, आलू, कॉटन, गोल्ड, सिल्वर आदि तो हम इसे कोमोडिटी डेरिवेटिव्स (Commodity Derivatives) कहते डेरिवेटिव के प्रकार हैं।

फ़ाईनेंसियल डेरिवेटिव्स – इसी प्रकार अगर किसी डेरिवेटिव्स का Underlying Asset कोई उपकरण (Instrument) हो जैसे कि शेयर, इंडेक्स आदि तो हम उसे फ़ाईनेंसियल डेरिवेटिव्स (Financial derivatives) कहते हैं।

⚫ जब हम किसी कंपनी के स्टॉक या शेयर को खरीदते है या बेचते है तो उसे स्टॉक ट्रेडिंग या इन्वेस्टिंग कहते हैं। लेकिन अगर हम किसी कंपनी के स्टॉक को न खरीद या बेच करके उसके डेरिवेटिव्स की खरीद या बिक्री करते हैं तो उसे स्टॉक बेस्ड डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग (Stock Based Derivatives Trading) कहा जाता है। ये कैसे होता है इसे हम आगे समझेंगे।

Q. जब हम शेयर में निवेश (Investment) कर सकते है और उससे भी पैसे कमा सकते हैं तो फिर डेरिवेटिव्स की क्या जरूरत है?

बात दरअसल ये है कि शेयर लॉन्ग टर्म इनवेस्टमेंट के लिए सर्वाधिक उपयुक्त होता है। लेकिन अगर आपको कम समय में ही बहुत ज्यादा पैसे छापने है तो डेरिवेटिव्स इसके लिए सर्वाधिक उपयुक्त है। बहुत ही कम समय में अधिक से अधिक पैसा इससे कमाया जा सकता है। ये सब कैसे होता है सब आगे समझने वाले हैं। आइए पहले डेरिवेटिव्स (Derivatives) के प्रकार की बात करते हैं।

| डेरिवेटिव्स के प्रकार

डेरिवेटिव्स (डेरिवेटिव के प्रकार Derivatives) चार प्रकार के होते हैं –
1. फॉरवर्ड डेरिवेटिव्स (Forward Derivatives)
2. फ्युचर डेरिवेटिव्स (Future Derivatives)
3. ऑप्शन डेरिवेटिव्स (Option Derivatives)
4. स्वैप डेरिवेटिव्स (Swap Derivatives)

हम सभी को एक-एक करके अलग-अलग लेखों में समझने वाले हैं, ऐसा इसीलिए ताकि इसके काम करने के तरीके को विस्तार से समझ सके। तो आइये फॉरवर्ड डेरिवेटिव्स (Forward Derivatives) से शुरू करते हैं;

आधारभूत

अंतर्निहित अर्थ के अनुसार, इक्विटी ट्रेडिंग की अवधारणा के संदर्भ में, सामान्य स्टॉक के रूप में परिभाषित किया जाता है, जो कुछ वारंट के निष्पादन होने पर, या कुछ परिवर्तनीय पसंदीदा शेयर या परिवर्तनीय होने पर वितरित होने की उम्मीद है।गहरा संबंध सामान्य स्टॉक में परिवर्तित हो जाता है।

Underlying

अंतर्निहित कीमत महत्वपूर्ण होती हैफ़ैक्टर जो वारंट, डेरिवेटिव प्रतिभूतियों और यहां तक कि परिवर्तनीय वस्तुओं की समग्र कीमतों को निर्धारित करने में मदद करता है। इस डेरिवेटिव के प्रकार प्रकार, दिए गए अंतर्निहित के मूल्य परिवर्तन के परिणामस्वरूप व्युत्पन्न परिसंपत्ति की कीमत में संबंधित परिवर्तन होता है जो उसी से जुड़ा होता है।

अंतर्निहित डेरिवेटिव के प्रकार की समझ प्राप्त करना

अंतर्निहित दोनों डेरिवेटिव पर लागू होता है और साथ हीइक्विटीज. डेरिवेटिव्स की अवधारणा में, अंडरलाइंग को उस सुरक्षा के रूप में संदर्भित किया जाता है जिसे वितरित होने की उम्मीद है जब कुछ व्युत्पन्न अनुबंध-जैसेबुलाना याविकल्प डाल, व्यायाम हो जाता है।

निवेश के दो प्रमुख प्रकार हैं-इक्विटी और ऋण। संबंधित निवेशकों को कर्ज वापस किए जाने की उम्मीद है। इसके अलावा, निवेशकों को ब्याज भुगतान के रूप में मुआवजा मिलता है। इक्विटी वापस भुगतान करने की कोई आवश्यकता नहीं है। इस मामले में, निवेशकों को लाभांश या शेयर मूल्य प्रशंसा के माध्यम से मुआवजा मिलता है। निवेश के दिए गए दोनों रूप विशेष रूप से दर्शाते हैंनकदी प्रवाह पर विशिष्ट लाभों के साथआधार व्यक्ति काइन्वेस्टर.

वित्तीय डेरिवेटिव

आप विशिष्ट वित्तीय साधनों में आ सकते हैं जो पूरी तरह से इक्विटी और ऋण के समग्र आंदोलन पर आधारित होते हैं। संबंधित ब्याज दरों में वृद्धि होने पर तेजी लाने के लिए कुछ वित्तीय साधन हैं। विशिष्ट वित्तीय साधनों की उपस्थिति भी होती है जो स्टॉक की कीमतों में कमी पर नीचे जाते हैं। उपकरण पर आधारित हैंअंतर्निहित परिसंपत्तिका प्रदर्शन, या मूल निवेश वाली इक्विटी या ऋण।

वित्तीय साधनों के दिए गए सेट को डेरिवेटिव के रूप में जाना जाता है। ऐसा इसलिए है क्योंकि यह अंतर्निहित की अवधारणा में विशिष्ट आंदोलनों से मूल्य प्राप्त करने में सक्षम है। आमतौर पर, अंतर्निहित सुरक्षा का एक रूप होता है - जैसे स्टॉक, या कुछ कमोडिटी जब वायदा पर विचार किया जाता है।

अंतर्निहित का उदाहरण

सबसे आम प्रकार के डेरिवेटिव जो आपके सामने आ सकते हैं वे हैं पुट और कॉल। कॉल डेरिवेटिव को दर्शाने वाला एक अनुबंध डेरिवेटिव के प्रकार अपने मालिक को अधिकार प्रदान करने के लिए जाना जाता है, फिर भी नहींबाध्यता, किसी विशेष हिस्सेदारी की कीमत पर कुछ विशिष्ट संपत्ति या स्टॉक खरीदने के लिए। दूसरी ओर, पुट डेरिवेटिव को दर्शाने वाला अनुबंध मालिक को दिए गए स्टॉक को कुछ स्ट्राइक प्राइस पर बेचने का अधिकार देने के लिए जाना जाता है, फिर भी दायित्व नहीं। पुट और कॉल दोनों अंतर्निहित परिसंपत्तियों में संबंधित मूल्य आंदोलनों पर निर्भर होते हैं।

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